多种因素导致钢铁业陷入盈利困境

从成本看，铁矿石等主要原料价格居高难降是导致钢厂收益下滑的主要原因之一。上半年国内钢价虽在春节后的2、3月经历了一波小幅上扬，但4月中旬之后呈持续下滑。据指数测算，6月底普钢价格指数相对于4月中旬的高点下降了6.17%，而同期进口矿指数只下降了4.33%。不过，7月份在钢价再度大幅下滑的带动下，铁矿石、焦炭跌幅也明显增大，后期成本给钢企带来的盈利压力或有望减弱。

图表2 钢价及原料价格指数对比

从需求看，下游行业需求低迷，中低端产品销售不济是钢厂盈利下滑的另一大主要原因。由于全球经济的复苏之路尚存在诸多的不确定性，国际市场需求乏力，而今年国内经济增速也表现下滑，铁路等基础设施建设投资的回落，房地产调控政策的实施，以及造船、机械等主要用钢下游市场需求的持续低迷使得上半年建材、板材等钢材品种销售均表现不佳。不过，从上半年盈利钢企的产品销售来看，高附加值特种钢材产品的销量依然呈上升趋势，且产品毛利润较大，后期钢厂可加大品种结构调整来改善盈利。

从供给看，上半年钢厂产能释放较快，库存压力大。尽管今年上半年钢材市场表现不佳，但国内钢厂生产动力依然强劲，4月份日均粗钢产量更是达到201万吨的新高。在市场需求不济的情况下，产能的过快释放必然导致库存压力的增加。据中钢协最新统计，截至7月中旬，国内76家重点钢铁企业钢材库存1245万吨，环比7月上旬的1179万吨上升了65.88万吨，逼近今年2月中旬创出的历史最高库存1246万吨。

图表3 月度粗钢日均产量

从资金看，由融资难、高负债率等带来的资金压力也是“侵蚀”钢企盈利的重要原因之一。由于行业持续不景气，银行业对钢铁企业的贷款政策从紧，尤其是中小钢企面临的资金紧张、融资成本高等压力日渐明显。而大钢企普遍存在的高负债率情况也使得其面临的财务风险日益严峻。在当前钢铁行业整体表现不景气、市场信贷趋紧的情况下，钢企的高负债率可能使其面临诸如回款慢、还款到期压力加大、甚至到后期无法取得新增贷款的窘迫局面，从而导致企业净现金流入量下滑，甚至影响到企业的资金链安全。

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